2026/11/04-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/11/04-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 【明阳电气】合同负债/存货爆发增长，业绩修复+出海加速兑现❗ 26Q3利润和现金流环比大幅改善： 营业收入19.97亿元，环比+25.13%；归母净利1.05亿元，环比+66.67%；扣非归母1.03亿元，环比+68.85%。26Q3经营性现金流8.34亿元，较上季度的-1.41亿元环比大幅转正。 合同负债和存货爆发增长： 截至三季度末，公司合同负债11.08亿元，较年初增长376.34%；存货17.61亿元，较年初增长87.42%；以上主要受益于公司海外业务规模增长。 订单目标有望加速兑现： 若以30%预付比例测算合同负债，前三季度公司新增海外直销订单预计接近30e，正快速兑现业务结构从新能源到直接出海的转变。截至26Q3末，公司新增订单规模已基本追平25全年，26年订单增长40%目标有望超额完成。 投资建议：业绩修复+出海直销+AIDC加速兑现，26-27年业绩预期4e、8e+，维持推荐。 【奥普特】回调建议重视！物理AI第一股！ 物理AI稀缺兑现公司，前三季度已实现超3亿元物理Ai收入。构建：数据（核心壁垒）-模型-应用！ 完整闭环，AI质检仅考虑苹果300亿市场空间，5-10年兑现，公司年化30-60亿收入，10-20亿利润，给30倍，新增300亿以上市值，合计看500亿市值展望！ 【登康口腔】Q3收入及扣非利润亮眼，稳健消费品种，持续看好强 26Q3收入4.64亿元，同比+20.16%，归母净利润0.59亿元，同比+17.09%，扣非净利润0.55亿元，同比+32.54% 产品结构升级推动毛利率提升。26Q3毛利率为52.36%，同比+6.46pct，净利率12.79%，同比-0.34pct。牙膏赛道消费升级，公司功效高价品占比提升，“7天修护”、“重组蛋白”逐步在线下铺开，毛利率提升显著 电商及线下协同发展。26Q3电商、线下收入均同比增长约20%，电商收入占比约35%，内容电商打造高价爆品，线上爆品赋能线下 牙膏强功效赛道，冷酸灵品牌资产积淀深厚，产品结构升级顺利，十五五出海探索，未来五年业绩CAGR15%-20%，分红率80%+，稳健消费品种 【雅诗兰黛】26Q3业绩：利润端快速修复，中国大陆市场营收增速15%🔥 雅诗兰黛发布2027财年Q1（2026年7–9月）财报：净销售额37.15亿美元（约247亿元），同比增7%；营业利润4.08亿美元（约27亿元），同比高增141%。调整后摊薄EPS为0.72美元。 分业务看，1️⃣护肤净销售额16.51亿美元，增长5%，由高端品牌海蓝之谜与The Ordinary驱动。 2️⃣彩妆净销售额10.48亿美元，增长2%。 3️⃣香水为增速最快板块，净销售额8.61亿美元，增19%。 4️⃣护发净销售额1.28亿美元，降1%。 分地区表现，1️⃣中国市场为收入增长引擎。 中国大陆净销售额6.14亿美元（约41亿元），增15%。 2️⃣亚太为增速最高区域，销售额9.52亿美元，增长9%，受京沪机场补货及海南旅游零售线上改善带动。 3️⃣美洲净销售额12.27亿美元，增长5%。 4️⃣EUKEM（欧/英/爱及新兴市场）净销售额9.23亿美元，增长2%。 战略调整极具成效，公司盈利修复远快于规模增长，营收仅增7%而营业利润涨141%。香水成最强引擎，收入增19%、利润增93%，多品牌同步放量。中国市场强势反弹，营收增15%、利润增167%，旅游零售明显修复。"美妆重塑"战略见效。 【鸿路钢构】Q3扣非后净利保持高增，继续看好 公司2026Q3营收180.50亿同增13.40%；归母净利润6.96亿同增40.28%；扣非净利润6.52亿同增81.32%；其中三季度单季营收64.08亿同增19.39%；归母净利润2.58亿同增23.81%；扣非净利润2.47亿同增103.63% Q3产量增速进一步提升，单吨盈利维持在较高水平。2025Q3-2026Q3公司钢结构加工量分别为124.77、141.05、120.38、149.65和151.27万吨，分别同增8.98%、11.94%、14.75%、13.94%和21.24%。经测算，2025Q3-2026Q3扣非后单吨加工净利分别为97.30元、53.18元、116.02元、176.99元和163.42元（按产量计算），单吨加工净利润同比显著提升，主要来自于行业集中度提升后加工费边际改善，以及智能化改造带来的生产效率提升。 机器人业务进一步扩张。公司设立智能制造基地，不仅能够满足自身未来智能焊接产线的设备升级需求，大幅度提升现有厂房产能利用率潜力（从540万吨提升至1000万吨），同时已组建专业化机器人销售团队，推动公司焊接机器人、智能喷涂机器人、智能转运机器人、数控激光切割设备、核心零部件等对外市场化销售，并已远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国家，培育机器人业务成为新的收入来源。 远期看，公司自研的系统软件与智能焊接机器人有机结合后的成长前景值得期待。公司的“一模到底”在打通 “数字模型→设备执行→检测回传” 流程后，不仅可持续降低生产成本，也能进一步形成自我迭代的工业强化学习闭环，构建垂直工业AI大模型打下基础。未来公司或可在“一模到底”基础上持续沉淀钢构工艺Agent，并内嵌到机器人工作站与智造软件中对外输出钢结构整套AI智造解决方案，成为第二增长极。 预计公司归母净利润分别为9.9亿、12.90亿、15.86亿元，增速分别为56.89%、30.26%、22.92%，当前市值对应PE估值分别为15.2、11.9、9.80倍，继续看好。 【上海电影】持续梳理集团资产，从基础设施到内容储备丰富AI生态 1、持续梳理优化集团资产：公司公告放弃参股上影科技41%优先购买权（已持股10%）；该股份将公开挂牌引入战略投资者，开展影院数字化技术服务与文旅视听集成等业务；公司后续将持续与上影科技开展业务协同。 2、集团旗下昊浦影视创制生态再升级：昊帧影视创制平台落地，平台面对影视、短剧、广告等专业内容生产场景的AI创作基础设施，软件平台+硬件设施+算力机制协同驱动的AI影视创作完整链路。 3、AI内容、动画与真人内容储备丰富：AI电影《山竹刀》9月6日首播，内部孵化中的ai内容丰富。互动影游布局早，有《新世界：暗影成双》等成熟产品经验。储备《千里·江山图》（有望27年春节）等真人电影，《雪孩子》《浪浪山2》等动画电影。 ## 军贸 · 无人&反制是核心增量 首推 睿创微纳、国睿科技/洪都航空 🚀军贸市场， 异军突起的新增大市场是无人及反制装备的采购！ 俄乌冲突、美伊冲突均显示，目前战场70%+的战争损耗、60%+的战地运输主力转为无人机等相关装备。国家十五五规划纲要，强调 加快无人机智能作战力量及反制能力建设。 珠海航展新闻发布会描述，本届最大亮点之一系 无人智能协同等最新成果将亮相。 重点标的： 睿创微纳、国睿科技/洪都航空/中航沈飞、锐科激光、国科军工等。 首推： 睿创微纳，27年13X，其是无人智能协同的 “眼睛” （红外/