2026/11/01 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考)

2026/11/1 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 互动影游专家学习笔记 行业整体：处于早期摸索阶段，标志性产品包括《盛世天下》、《不问凡尘》，2026年底至2027年同期，行业内主体基本都会向AIGC逻辑转型；当前唯一成熟渠道为Steam平台B2C单品售卖，视频平台前期有布局但路线尚未跑通，字节在全渠道征集互动影游初稿，承担市场教育、扩大行业规模的排头兵作用；预计未来半年行业供给将集中释放 行业核心玩家： 核心壁垒为复合型人才与团队协作壁垒（游戏+影视的结合），优势玩家包括：1）大厂梯队：腾讯天美（重金投入模式难以复制）、腾讯光子（独立团队布局）、阅文；2）独立厂牌梯队：互影科技等，短剧厂牌+游戏厂商+传统实拍厂商多元入局路径 大厂入局：1）字节：《不问凡尘》验证了“6个月内纯靠AI跑出可盈利项目”的管线可行性，字节近期在全渠道覆盖互动影游征稿，需求迫切，征稿门槛灵活，要求扶持政策落地越快越好、越多越好；2）其他长视频平台也有相关aigc剧集储备 我们的观点：看好ai下一场景-互动影游，世界模型将在游戏、视频率先落地，关注字节的扶持政策以及优质供给上线 相关标的：toppick华是科技、看好个股alpha(10/28全市场首推、逻辑在逐步兑现)‼️ 平台与IP：芒果超媒、阅文集团、掌阅科技 游戏：掌趣科技、宝通科技 影视：昆仑万维、中文在线、德才股份、华策影视、百纳千成、华智数媒 三棵树：工程端需求疲软，Q3业绩承压 2026年前三季度公司实现收入91.61亿元，同比-2.45%，归母净利润3.74亿元，同比下滑49.75%，扣非归母净利润2.44亿元，同比下滑56.73%，其中26Q3实现收入31.22亿元，同比下降12.67%，实现归母净利润0.73亿元，同比下降76.43%，扣非归母净利润0.35亿元，同比下降87.12%。 26Q3收入同比下滑约12.7%，业绩承压：2026年Q1-Q3单季度收入增速分别为14.33%、-2.23%、-12.67%，收入增速呈现逐季度下降趋势，分产品来看，26年前三季度公司家装墙面漆销量约47.16万吨（+10.8%），收入25.9亿元（+4.03%）；工程墙面漆销量约75.07万吨（-13%），收入24.21亿元（-16.63%），主要是地产需求依旧疲软，26年前三季度地产投资同比下降20.6%，商品房销售面积同比下降13.2%；基材及辅材销量为275.3万吨（+12.8%），收入29.31亿元（+2.84%）； 其中26Q3家装墙面漆收入8.36亿元（-8.84%），销量约15.2万吨（-4.82%），工程墙面漆收入9.03亿元（-18.56%），销量28.5万吨（-13.01%），基材及辅材收入约9.9亿元（-11.35%），销量约95万吨（-2.6%）。26年前三季度公司信用+资产减值约1.77亿元，影响当期利润。 2026前三季度产品价格同比回落，毛利率同比下降约3.26个pct：2026年前三季度公司整体毛利率为29.55%，同比下降3.26个pct，其中26Q3毛利率为28.14%，同比下降5.43pct，环比下降1.75pct；主要是公司主要产品价格同比下降，26年前三季度家装墙面漆价格为5.5元/kg（-5.98%），工程墙面漆价格为3.22元/kg（-4.17%），基材与辅材为1.06元/kg（-1.14%）；此外，前三季度部分原材料价格同比上涨，26年前三季度家装、工程墙面漆主要原材料平均采购价格为2.92元/kg，同比上涨23.21%，其中26Q3采购价格环比下降12.19%。 2026年前三季度经营性净现金流同比下降：2026年前三季度公司经营性净现金流为3.62亿元，同比下降约7.26亿元，26年三季度末末公司应收账款及应收票据为33.11亿元，同比减少1.41亿元，2026年前三季度收现比为1.05x，同比下降0.05pct。 中控技术26Q3业绩速览 ——————————— ▍一、核心数据 ▪ 26Q3：营收18.71亿元（+2.6%），归母净利润-0.09亿元（上年同期0.78亿元），扣非净利润-0.11亿元（上年同期0.50亿元）。 ▪ 前三季度：营收55.06亿元（-2.6%），归母净利润1.46亿元（-66.3%），扣非净利润0.91亿元（-73.1%）。 ▍二、财务拆解 ▪ 毛利率与费用率：前三季度毛利率31.1%，同比-0.7pct。期间费用率30.8%（+4.7pcts）。销售、管理、研发费用分别同比+18.4%、+21.1%、+5.6%，对应费用率12.2%、6.2%、12.5%，同比+2.2、+1.2、+1.0pcts。 ▪ 利润节奏：收入端H1同比约-5.1%，Q3转为+2.6%，由降转增。利润端H1归母净利润同比约-56.2%，Q3单季转亏，主要由于收入下降、软件退税和政府补助减少、投资收益下降以及股份支付增加。 ▪ 研发投入：前三季度研发投入7.06亿元（+8.0%），占营收12.8%（+1.3pcts）。Q3研发投入2.29亿元（-2.0%），占比12.3%，Q3开发支出新增0.16亿元。 ▪ 利润质量：前三季度非经常性损益0.54亿元（上年同期约0.93亿元），占归母净利润的37.4%，主要为政府补助0.31亿元和金融资产相关收益0.32亿元。 ▪ 现金流：前三季度经营现金流净额-8.47亿元，上年同期为-4.66亿元，主要系银行承兑汇票到期兑付支出增加。销售商品收到现金44.37亿元（+7.3%），收现比0.81（上年同期0.73），回款有所改善。购买商品支付现金31.43亿元（+18.3%），采购端支出明显放大。 ▍三、业务情况 ▪ 工业AI：前三季度工业AI收入6.19亿元，占营收11.2%。其中Q3单季约2.35亿元，环比+16.8%，连续三个季度创新高（Q1 1.84亿元、Q2 2.01亿元）。 ▪ 经营前瞻指标：期末存货36.66亿元，较年初+15.3%；合同资产7.54亿元（+7.9%）；合同负债14.87亿元（+3.7%）；应收账款40.80亿元（+5.2%）。备货和在手项目规模有所抬升，为后续收入确认提供支撑。 ## 概伦电子26Q3点评 💡26Q3公司营收为1.8亿元，yoy+84.4%，主要系7月末开始并表IP公司锐成芯微&纳能微；毛利润yoy+66.1%；扣非归母净利润约-484万，亏损缩窄1千万；若进一步剔除股份支付影响，扣非归母净利润为228万，较上年同期增长约1500万。 分区域看，公司境外收入持续收缩，Q3营收为0.3亿元，yoy-19.5%，主要系韩国客户收缩采购。业务分类方面，本季度公司重述分类口径，可比口径EDA营收为0.8亿元，yoy+27%，增长超预期；半导体器件特性测试系统营收为827万元，yoy-52%。 💡报告期内，公司推出PrimAI战略，布局AI in EDA工具层、Agentic EDA流程层、Intelligent EDA生态层三层AI战略，按照工具智能化、流程智能体化及生态智能化的路径，重点打造Prima Agent Union智能联合工