2026/10/25 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考)

2026/10/25 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 【裕同科技】：OpenAI即将推出多款硬件新品，软硬件一体有望推动AI端侧需求爆发，包装配套需求有望受益；N业务布局持续深化，持续构筑边际增量 OpenAI多款智能新品即将上市， 公司作为包装核心供应商，有望受益AI硬件放量。 消费电子需求疲软，公司凭借全球化供应链及智能制造优势，保持稳步份额提升， 包装主业整体表现稳健。苹果iPhone Duo销售火爆，Meta及OpenAI等AI硬件新品有望放量，预计对后期收入形成较强支撑。 收购威铂驰60%股权，收购对价1.84亿元。威铂驰为专精特新公司，业务覆盖消费电子VC均热板、液冷冷板、低轨卫星轻量化储热储能等产品。技术研发领先，专利保护+成本优势，威铂驰维持高盈利能力。 威铂驰技术优势+裕同大客户资源赋能，27年液冷收入弹性可期。 华研液冷业务进展顺畅， 26Q4有望出货、进入业绩兑现期；NV ZQD方案确定，华研凭借技术优势有望领先切入。 近期苹果COO访华，探访仅2家企业，裕同作为其一，充分体现大客户的认可与合作深度， 构筑业务边界延伸基础，后续增量业务有望逐步落地。 公司年内再发回购方案，拟回购2-4e，用于员工持股或股权激励。公司N业务逐步落地，后续核心团队激励绑定可期，彰显公司中长期增长信心。包装主业经营稳健，液冷等高成长业务有序落地，目标未来3年非包装N业务收入利润贡献将持续提升，中期成长性突出，推荐买入！ 【横店东磁】：Q3光伏锂电业务承压，全年利润增长目标不变 事件：横店东磁发布2026年三季报，2026前三季度公司实现收入182.92亿元，同比增长4%；归母净利13.33亿元，同比下降8%；其中，2026Q3实现收入59.49亿元，同比增长6%，环比下降13%；归母净利3.84亿元，同比下降11%，环比下降32%。 1、磁材器件方面，预计Q3磁材毛利率保持在25%左右，盈利水平保持稳健；预计Q3器件业务承压，主要是硬质合金价格下降较多影响。 2、光伏方面，预计Q3出货6.5GW左右，其中印尼电池接近满产；预计Q3毛利率环比下降，主要是低价原材料库存减少导致成本有所增加，而单瓦净利保持行业优秀水平。 3、锂电方面，预计Q3出货1.5亿支左右，环比基本持平，产品均价环比提升，主要是21700型号占比增加；预计Q3毛利率受碳酸锂降价以及产线切换等因素影响。 4、其他财务指标，Q3期间费用率为6.63%，同环比均有所下降，其中财务费用同比增加，主要是汇兑损益波动所致，公司持有远期结售汇产品以减少汇率波动影响。前三季度经营活动现金流净额同比大幅下降，主要是优化采购结算方式、银行票据等业务以定期存款质押的保证金回流滞后、退税率同比下降以及去年同期子公司收到增值税留抵退税叠加影响所致。 5、展望后续，芯片电感收入有望快速放量，预计2027年将达到8亿元，公司已获得谷歌小批量订单，英伟达订单在持续对接中，并且已经获得英伟达垂直供电磁芯Code，预计在2027-2028年放量。锂电方面，海外电摩、便携式储能均有增量机会，圆柱电池业务仍有较好的成长性。 - 预计2026年归母利润19亿，对应PE约15倍，继续推荐！ 【中材国际】3Q26业绩点评：现金流有所改善，关注在手订单的履约情况 公司公布3Q26业绩：1-3Q26营收319.41亿元，同比-3.2%，归母净利润12.88亿元，同比-37.9%。3Q26营收106.79亿元，同比-5.7%，归母净利润3.54亿元，同比-45.7%。业绩低于我们预期，主要由于：1）境内水泥市场行情走弱导致毛利下降；2）美元、欧元贬值产生汇兑损失；3）应收款项减值计提增加。 1）海外订单稳步扩容，在手订单充裕。1-3Q26公司新签订单643亿元，同比+7%，其中境外新签订单448亿元，同比+8%，截至3Q26末，公司在手未完工合同额为708亿元，同比+5.9%，在手订单充裕有望给未来业绩增长提供基础。 2）盈利能力小幅下降，汇兑及减值损失侵蚀较多利润。1-3Q26公司毛利率为17.03%，同比-0.15ppt，3Q26毛利率为17.53%，同比-0.53ppt，主要受境内水泥需求疲软影响所致。1-3Q26期间费用率为10.19%，同比+1.25ppt，3Q26为10.71%，同比+0.95ppt，一方面由于收入下降导致费用未能有效摊薄，另一方面则由于美元、欧元贬值产生汇兑损失，前三季度财务费用金额1.20亿元（去年同期为-0.88亿元）。1-3Q26公司计提资产+信用减值损失合计4.87亿元，同比多计提1.66亿元。 3）现金流改善验证订单质量。1-3Q26公司CFO净额净流入2.26亿元，去年同期为净流出6.29亿元；其中3Q26净流入3.83亿元，去年同期为净流出0.22亿元。现金流改善，主要得益于收到项目预付款及进度款增加，进一步验证订单质量。 发展趋势：公司在绿能环保业务国内外市场协同发力，矿业业务新签合同逆市增长。在矿业资本开支扩容以及绿能环保业务需求增长的背景下，我们认为这些增量业务机会有望为公司创造业绩增长动能。 考虑到国内业务需求压力仍存，或使盈利能力持续承压，我们下调2026/27E归母净利润23.9%/16.5%至21.8/24.8亿元，当前股价对应2026/27E 8.7x/7.7x P/E。我们维持跑赢行业评级，考虑到市场流动性偏好变化，我们下调目标价9.1%至10元，对应2026/27E 12.0x/10.6x P/E，隐含37.7%的上行空间。 风险：海外合同执行不及预期，装备及运维业务拓展不及预期。 【亿纬锂能】：Q3盈利表现亮眼，产品结构持续优化 Q3业绩符合市场预期。公司26年Q1-3营收734亿元，同增63%，归母净利润52亿元，同增86%，扣非净利润30亿元，同增111%，毛利率14.5%，同-1.5pct，归母净利率7.1%，同+0.9pct；Q3营收277亿元，同环比+65％/+11％，归母净利19亿元，同环比+60%/+4.5％，扣非净润16亿元，同环比+111%/+23％，毛利率14.7%，同环比+1.0/0.2pct，归母净利率7.0%，同环比-0.2/-0.4pct。 动力26年实现翻倍增长、宝马系大圆柱开启放量。Q3电池出货53GWh，环增15%，其中动力30GWh，环增40%，商用车+大圆柱贡献增量，储能23GWh，环降5%，部分产线切入商用车，Q1-3累计出货133GWh，同比+61%，动力66GWh，同增91%，储能67GWh，同增40%。预计Q4排产环增15-20%，26年出货200GWh，同增65%，其中动力100GWh，同增100%，大圆柱10-20GWh，商用车50GWh，实现翻倍增长，储能100GWh，同增40%。27年目标出货增长50%至300GWh+，大方形+大圆柱迎来放量。 税费传导相对顺畅、盈利水平保持稳健。收入端，动储Q3收入208亿元，环增13%，电池含税均价0.44元/wh，环降3%。毛利率端，动力Q3毛利率16.5%，环比微增，储能毛利率15%，环增1-2pct，对应动储单wh利润0.025元，