2026/10/24 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考)

2026/10/24 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） ## 物理AI更新 预期差：市场关注在于机器人本体，但忽视了CSP大厂在世界模型上的capex开支和数据需求（26年数据缺口极高、27年capex数倍增长） 行情持续性判断：字节的世界模型发布在即，其他国内外CSP模型发布亦有催化；同时期待政策支持；AI新需求，短期看游戏/驾驶、长期看具身场景落地 稳健标的：风语筑、宝通科技、索辰科技 进攻标的：凡拓数创、海天瑞声等 【宏和科技】三季报点评：Q3布价环比再涨四成，量价齐升继续兑现 公司发布三季报业绩 前三季收入19.75亿（+132%），归母7.43亿（+436%），扣非7.50亿（+476%）。Q3单季收入9.27亿（+207%，环比+53%），归母3.64亿（+608%，环比+52%），扣非3.77亿（+694%，环比+61%）。 电子布量价拆解 前三季电子布销量1.34亿米，均价14.63元/米（同比+194%）。单Q3销量约4686万米（环比Q2+11%），均价约19.7元/米，环比Q2的14.2元/米再涨39%。普通E布逐季提价、特种布占比快速提升，双轮驱动均价逐季跳涨，占比提升驱动盈利能力再上新台阶。 涨价预期 覆铜板今年已历多轮提价，建滔积层板10月中旬第八轮提价落地，松下8月底部分品种最高提价30%，生益科技顺价叠加Q3预增164%-181%。下游CCL顺价能力已充分验证，上游电子布的成本传导顺畅。电子布是CCL三大主材中供给最刚性的一环，Q4布价继续上行确定性高。 展望2027年电子布供需紧张预期仍会加剧 供给端，电子纱窑炉建设周期两年以上，高端织机海外交期超两年，明年新增有效供给十分有限；需求端，AI板材向M8/M9升级带动低介电布用量成倍增长，ABF膜嵌入T布、低CTE布进入封装基板供应链等全新场景持续打开需求天花板，27年高端电子布缺口将进一步拉大。 宏和是特种电子布纯度最高的标的之一，涨价周期与结构升级共振，继续重点推荐。 【具身智能数采】点评 ★高质量物理世界数据已成为具身智能模型训练瓶颈。拥有嵌入工厂产线感知硬件的公司优势显著，其设备在现场持续运行，能真实积累图像、点云、缺陷样本，形成"硬件交付→现场采集→难例回流→模型迭代"的软硬闭环。建议关注具备视觉自研能力、已批量进入产线，占据数采入口的公司。此类公司中，当前建议关注Q3业绩弹性较大，及技术与赛道卡位优势标的。 ## 一、Q3业绩弹性标的 1）奥比中光：3D深度相机是数采工位核心感知硬件，EGO无本体数采设备已批量供货具身客户，直接受益数据集建设放量。 2）奥普特：机器视觉全栈（光源/镜头/相机/3D传感器/算法），项目落地同步沉淀工业图像样本，可提供一体化数采成像方案。 3）凌云光：FZMotion光学动捕系统亚毫米级精度，已落地多个具身智能数据采集中心，支持人体动捕驱动机器人、本体姿态真值采集，是具身数采重要入口。 4）天准科技：NVIDIA Elite Partner，基于Jetson Thor打造具身大脑域控制器，深度适配GR00T N、π0.5等具身大模型，从精密测量延伸至机器人"大脑"层，打通数据采集→模型微调→端侧部署闭环。 ## 二、技术与赛道卡位优势标的 1）思看科技：计量级手持3D激光扫描龙头，在数采链条中承担"真值标尺"角色，用于标定校验与高精度三维数据采集。 2）梅卡曼德：自研工业3D相机+眼脑手一体化方案，存量产线项目持续沉淀真实点云、抓取与缺陷数据，硬件+算法+场景闭环完整。 ## 本轮具身智能/物理AI/机器人怎么买？ 怎么买？ 选股上我们看好4条主线： 1）特斯拉量产产业链。买V3量产产业链确定性标的，这条产业链短期龙头宁波东力，此外我们普遍推荐科森、万向、恒立、福赛、斯菱、荣泰、恒勃、北特 等 2）OpenAI产业链。OpenAI产业链基本与Figure产业链重合，因此我们看好Figure链的如鸣志、长盈、兆威、立讯、领益、科森、绿的、步科 等 3）国产主机厂龙头。国产主机厂龙头受益于北美模型拉动通用本体，除龙头宇树 外，我们看好优必选、上纬、胜通、中坚 等 4）物理AI模型及数采。模型端建议关注品茗、美芝、群核、五一等； 数采端建议关注德马、福莱、海天瑞声、当虹科技、凌云光、奥比、索辰、思看、凡拓 等； ## 看好物理AI方向的视觉感知卖铲人 奥普特：公司围绕"视觉+传感+运控+AI"推进机器人业务，实现双目结构光、激光雷达、ToF相机产品矩阵，通过3D视觉动态规划引导，解决协作机器人在无序上下料抓取过程精度粗糙问题，复用千亿级视觉数据为平台补齐感知短板。2026年5月与越疆科技达成战略合作。 凌云光：物理AI核心由元客视界承载，主打FZMotion光学运动捕捉系统，切入人形机器人数据采集与产线量产检测两大环节，与智元、宇树等主流机器人厂商及多家数采中心建立合作，并融入NV生态。2026年2月与智谱华章合作共建下一代智能制造模型底座。 天准科技：提供软硬一体的具身大脑算力平台，公司与英伟达是芯片+整机+场景落地的绑定式合作，推出星智系列具身大脑域控制器，支撑环境感知、多模态融合、任务规划与实时控制，获得智元、银河通用等主流厂商订单。 梅卡曼德机器人：聚焦工业级机器人3D视觉传感器和软件系统，行业市占率多年第一，客户复购率80%，26H1订单增速70%，海外占比50%，行业渗透率持续提升，核心驱动力为AI带来的交付效率提升。 【亿纬锂能】2026年三季报分析：动力快速起量，盈利能力稳健修复 1、亿纬锂能发布2026年三季报，2026Q3实现收入276.98亿元，同比增长64.56%，归母净利润19.39亿元，同比增长60.18%，扣非净利润16.44亿元，同比增长110.64%。 2、拆分来看，公司披露前三季度动力电池出货 66.17GWh，同比增长91.30%；储能电池出货67.52GWh，同比增长39.46%，由此可以推算2026Q3公司动力出货30.4GWh，同比增长132.0%，储能出货23.1GWh，同比增长17.1%，动力电池增长显著高于行业。盈利能力方面，2026Q3公司整体毛利率为14.69%，环比略有提升，预计得益于出货结构中海外占比提升，消费税传导比例高于行业且在毛利中体现，以及规模效应体现；大致推算动储电池Wh净利在0.025-0.03元区间，环比略有提升。 3、其他财务数据方面，2026Q3公司研发费用为10.96亿元，环比提升超2亿元，财务费用环比减少约1.1亿元；投资收益为6.22亿元，由于恩捷合资公司股权出售，有一次性收益但联营合营利润有所降低；资产减值损失环比减少，体现公司在资源下跌中的有效管控；信用减值损失-1.64亿元，其他收益0.58亿元。 - 落地到投资上看，我们认为电池企业的盈利趋势首要看出货结构，亿纬锂能是未来两年结构改善最为明显的电池标的，本次Fluence大单印证了公司直接出口储能占比目标从2026年的20%提升至2027年50%的确定性，同时公司大圆柱也有望从10GWh进一步倍增和辛苦拓展，大铁锂储能电芯出货也将