2026/10/22-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/10/22-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） ## 白电龙头回调后如何看红利配置价值 白电龙头近期回调主要源于内需较弱以及成本端压力延续并有所加大，使得单三季度业绩整体较大幅度回落。 客观来看，当前内需及成本压力较大，使得短期业绩承压，往后去看四季度及明年成本端、汇兑等预计逐步有所缓和，内需压力仍存在但相对可控，叠加外销增量，预计明年往后业绩端逐步企稳同时美的业绩预计有望中个位数以上增长，中期来看业绩将有望保持稳定增长趋势。 在此基础上，美的、海尔和格力都承诺年度分红额保持稳定，同时保持较大回购力度，对应股息率约5.5%-7.5%，回购对应的回报率约1.5%-2%，综合回报率较高，回调后考虑今年业绩下修后估值仍处于低位(美的13.5倍，海尔10.2倍，格力7.7倍)，仍具备较优红利价值，建议回调后可逐步增配。 70% 网站在用的 PHP 爆高危漏洞！OpenAI 的 AI 挖漏洞火出圈:关注：【盛邦安全】 🎁盛邦安全：国内 PHP 网站的漏洞扫描、虚拟补丁防护，我是专业选手，全网站点应急防护需求来了 🎁PHP 高危漏洞曝光，海量站点面临安全风险。盛邦安全具备 PHP 代码审计、漏洞监测、虚拟补丁防护能力，承接国内 Web 站点漏洞应急防护需求，AI 漏洞检测赛道再迎催化。 【恒大高新】：跨界AI算力服务器，从0到1放量，业绩弹性开始兑现 恒大高新全资子公司宝乐互动已经实质性切入AI算力服务器整机生产销售，完成产线建设并实现规模化量产，传统互联网业务正在向“通信服务+AI算力服务器”加速转型。 1️⃣服务器业务进展迅速，为公司贡献较大收入：2026H1公司实现营收4.29亿元，同比增长195.37%，其中AI服务器单项收入达到2.86亿元，占公司总收入约67%，算力一跃成为公司第一大业务；公司明确表示AI算力服务器已成为本期“重要新增利润来源”。 市场积蓄力量，反弹或蓄势待发，ZC维度优先看好国内算力网建设带来的国产算力、算电协同、数据要素板块投资机会 上证指数当前运行于3700点一线附近，积极看好短期反弹行情。 消息面上，积极信号正在累积。宏观政策上，国家发改委明确四季度将及时出台新的增量政策，央行已将算力网等"六张网"建设纳入PSL支持领域并下调PSL利率；产业消息上，9月11日国常会研究算力网建设、10月16日总书记考察乌兰察布强调算电协同、10月20日国家数据集团揭牌，催化密集。 资金面上，国庆后股票型ETF净流入超1500亿元，两融余额降至年初水平、净流出明显收窄，机构杠杆出清或临近尾声。 反弹优先推荐有政策催化和产业趋势的三大方向： 咖啡国产算力（算力网纳入"六张网"、国产AI芯片已形成上市梯队）：沐曦股份、摩尔线程、燧原科技、寒武纪、海光信息 咖啡算电协同（国常会明确推动算电协同、绿电直连和源网荷储落地，电力资产价值重估）：豫能控股、金开新能、韶能股份、川投能源、三峡能源 咖啡数据要素（国家数据集团成立，数据要素市场化进入运营落地阶段）：铜牛信息、深桑达A、太极股份、云赛智联、浙数文化 【英伟达GTC推出新一代机器人Issac数据平台，物理AI叙事再强化，重视具身数据的海外客户新逻辑】 🔺数据是本轮行业的最大变化。核心是GPT 6的具身控制能力大超预期，Open ai为代表的海外语言模型大厂开始下场投入具身模型，复刻24年GPT3吞噬NLP的叙事，具身模型进入“暴力出奇迹”的的阶段。Open AI今年真实数据需求在百万小时数量级，明年千万小时级别，考虑英伟达/Google/deepmind等大厂竞争，北美行业需求将迅速提升至亿小时级别，十倍以上行业空间。 🔺海外大厂是最顶级的具身数据客户。Open AI官宣下场布局大脑和本体，英伟达推出Issac新一代机器人数据平台，海外客户数据要求更高，单小时单价是国内具身数据的3-5x，北美初创具身数据公司World engine成立不足1年，ARR已到1亿美金级别。 🔺光轮智能是英伟达Issac数据平台的核心供应商，北美Newton 机器人仿真技术指导委员会的唯一中国企业，与英伟达并列。宝通科技和光轮智能成立宝光科技，上市公司并表，未来有望承担光轮智能的“数据工厂”的角色，参与北美具身数据市场 🔺海外产业趋势已经明确向国内扩散，字节、阿里、腾讯等大厂也进入具身数据的大规模采购周期，行业需求迈入百万至千万小时门槛，创业公司觅蜂、简智终端订单持续加速，上市公司开始布局 🔺标的梳理，建议关注 ①宝通科技：合资光轮智能，卡位英伟达，稀缺海外客户资源 ②凡拓数创：强现实，已经有明确具身数据订单，明年储备数采产能贡献有效利润弹性 ③风语筑：字节世界模型合作预期，前瞻投资世界模型企业，加速布局具身数采 2️⃣利润释放节奏：当前服务器毛利率仅4.33%，主要因为业务仍处于产能扩张阶段；后续一旦订单继续放量、产品结构升级带动毛利率改善，利润增速将明显快于收入增速。 公司已经完成从“传统节能环保公司”向“AI算力硬件供应商”的跨界卡位，市场对此认知不足，一个原本几乎没有服务器收入的小市值公司，正在跑出数亿元级AI硬件第二增长曲线。 【小商品城】26Q3点评：高基数下业绩短期承压，义支付市场扩容表现亮眼 🌸事件：公司发布2026年三季报。 ✔26Q1-3：收入153.2亿/同比+17.3%；归母净利润34.6亿/+0.1%；扣非归母34.3亿/+1.1%。 ✔26Q3：收入50.4亿/-5.8%；归母净利润14.8亿/-16.1%；扣非归母净利润16.1亿元/-6.9%，业绩高基数下短期承压。 🌸业绩端：Q3高基数下短期承压 ✔26Q3收入/利润增速短期承压，我们预计主因去年同期确认六区市场等销售款项较多致使基数较高；同时Q3受美伊冲突持续，7-8月义乌出口同比+0.1%边际波动，Q3金华出口同比+2.5%。 ✔Q3归母利润增速慢于收入端，主因所持沐曦股份公允价值亏损所致，Q3公允价值变动-1.9亿；扣非口径看，Q3扣非净利率31.9%/-0.3pct，盈利能力平稳。 🌸贸易服务业务保持亮眼增长 ✔前三季度义支付跨境支付交易额75.1亿美元/+98%，单Q3 50亿美元/同比+287%，主因义支付服务范围从此前的一般贸易模式扩展至市场采购贸易模式，市场空间扩大4倍驱动义支付业务高增，我们预计完成全年百亿目标置信度高。 ✔单Q3 CG平台新增注册采购商超22万，AI应用新增超5项，累计30项，平台持续升级AI加速渗透。 ⭐投资建议： ✔公司Q3业绩波动，我们认为主因基数+外部环境波动所致，但义支付表现超预期。展望后续，我们预计随着出口持续景气，公司六区市场招商景气度超预期，商位价值持续兑现。同时七区、贸易服务、进口业务等业务为公司中长期成长奠定基础。 ✔我们预计26年归母净利润约46.3亿元/+11.4%，对应26年PE约13x，关注后续义乌出口景气度与小商增长逻辑持续兑现。 【仕佳光子】点评：Q3业绩快速增长，毛利率环比提升 事件：公司发布2026年三季报，营收为27.22亿元，同比增长74.46%，归母净利润为5.86亿元，同比