2026/10/20-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/10/20-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） ## AI+游戏：互动影游市场快速扩张，AI打开内容与交互的新边界 核心观点：AI正推动互动影游完成“真人实拍→AI原生”的生产方式转变，AI从“降本工具”升级为“内容与玩法核心”。品类需求验证（《盛世天下》系列全渠道销量突破500万套）、AI原生产品规模化商业验证。 ⭐驱动因素：1推出专业技术平台：关注腾讯、字节等、2规模化商业验证、3AI原生产品进入产品密集落地期。 重点关注：1、内容制作（有AI原生产品储备）：宝通科技（自研AI引擎，关注互动影游新产品落地）、永吉股份（AIGC内容全面转型，我们认为可切至超轻小游戏市场）、德才股份（首部AI原生互动影游《零号档案：降临》）；2、内容制作（有制作能力）：芒果超媒（互动影游《法医探案团》已上线Steam）、完美世界（蒸汽满满系列）、上海电影（《谍影成双》）、中国儒意、网易（Quantic Dream）、巨人网络、中文在线、掌阅科技、慈文传媒、欢瑞世纪；3、IP与参投：阅文集团、百纳千成、华策影视；4、模型/平台：腾讯控股（TDream互动影游创作平台）5、工具：世纪华通、吉比特、三七互娱、恺英网络；6、一级投资AI游戏（VAST等）：完美世界、三七互娱、巨人网络、蓝色光标等。 继续重点推荐【生猪养殖板块】 统计局能繁数据公布，截止26Q3能繁3602万头、环比去化4.7%，25Q3至今累计去化11%，去化幅度明显超预期。 近期因第三方生猪数据去化不及预期、期货价格下降，市场较为悲观，回调较多。统计局数据超预期，打消市场疑虑。 行业目前仍处左侧现金流亏损阶段、去化仍在进行时。截止9月19日，猪价9.85元/kg，仔猪100元/头。 市场化出清+头部企业扩张受限，去化持续超预期、但市场定价不足，重点推荐推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物。 ## 光储：电力现货市场基本规则征求意见，支持新能源配储联合申报 1、发改委发布《电力现货市场基本规则（公开征求意见稿）》公告，本次规则变化在于：1）支持新能源配储联合参与电力现货市场；2）推动辅助服务市场与现货市场联合出清；3）明确省间电力现货市场结算方式。 2、新能源配储有望成为后续国内大储的重要增量。26年以来十五五相关政策“促消纳”方向明确，包括《可再生能源发展"十五五"规划》指引新建集中式风光电站置信出力原则上应不低于10%，鼓励具备条件的项目超过20%；《新型电力系统建设"十五五"规划》中指出到2030年独立储能顶峰1.4亿kW/等效4h（25年底累计时长2.5h）新能源利用率分3档差异化考核（85%/90%/95%）；本次发布《电力现货市场基本规则》较2023年版本明确光储、风储主体联合参与现货市场，有望带动储能需求增长。相比于政策驱动、存量补缺的独立储能，市场驱动、增量伴生的配储需求持续性更好，值得重视。 3、光伏收益率有望得到修复。“新能源+储能”作为联合报价主体一体化参与电能量市场在25年9月《新型储能规模化建设专项行动方案》首次提出，本次在电力现货市场基本规则中提出，政治高度进一步提升，“各省遵照本规则及时修订实施细则”大幅增强强制力。光伏需求核心影响因素在于收益率，后续“新能源+储能”模式下电价及收益率有望进一步提升，保障后续国内光伏需求。 国内政策方向明确，新能源配储、台区储能、算电协同均具备较高成长空间，看好国内储能光伏需求改善。 【中航成飞】50余国驻华空军武官齐聚天津，歼-10C军贸迎来重要展示窗口 事件：据国防部，10月20日来自墨西哥、津巴布韦、意大利、古巴等50余个国家驻华空军武官或负责空军事务的国防武官，将应邀赴天津参访空军八一飞行表演队。 1、飞行表演与航展均是军贸产品重要销售渠道。此前K8教练机依托航展和飞行表演累积出口14国、350余架，并在海外落地产线与大修线。 2、歼10-C外贸客户群体持续拓宽。歼10-C已出口巴基斯坦、乌兹别克斯坦，意向客户包括印尼、孟加拉、阿塞拜疆、阿尔及利亚等。此次天津武官团包括意大利、墨西哥、古巴等非传统客户，客户覆盖面已延伸至欧洲与拉美地区。 3、歼10C出口有望为中航成飞带来戴维斯双击行情。参考美军F-35A出口/内装成交价格分别为2.4/1.1亿美金，军贸产品利润弹性极大。 把握军贸主线，重视核心品种【中航成飞 】 【锐捷网络/星网锐捷】业绩符合预期，存货提速高增 锐捷网络前三季度营收145.96亿元，同比+36.66%；归母净利润10.81亿元，同比+58.87%；扣非净利润10.59亿元，同比+61.69%。数据中心交换机收入增速~70%，占比提升至~63%，继续支撑业绩高增，且毛利率同比增长~2pct，产品/客户结构带动毛利率增长。 单Q3营收57.64亿元，同比+42.98%，归母净利润3.87亿元，同比+69.43%，扣非净利润3.82亿元，同比+71.66%。业绩波动主要由于：1）国内算力交付通常年内有明显的季度特征，Q2/Q3为集中批量交付，往往规模相当；2）公司Q3计提奖金，根据应付薪酬职工科目，预计规模~4亿，环比约+3亿、同比约+1亿，因此公司Q3费用环比+3.57亿元。 星网锐捷Q3营收67.58亿元，同比+28%，归母净利润2.65亿元，同比+100%，除锐捷网络外剩余子公司0.91亿元，环比+15%，经营持续改善。 ⭐️存货大幅扩张，战略备货保障交付。期末存货90.97亿元，较H1末增加35亿元，公司表示增长仍然主要为原材料贡献。 红包产能/资金布局同步推进。公司拟向不特定对象发行可转债，募集资金总额不超过26亿元，投向面向大规模智算集群的高速互联网络系统、面向高密度算力集群的高速网络交换单元及整体解决方案等项目；同时拟授予限制性股票1113.00万股，约占公告时股本总额的1%，持续加大激励，助力成长加速。 【中鼎股份】更新 事件: 19日晚，公司公告19.2亿可转债已获许可注册，转股价18.2元。配售股东股权登记日为10月21日，每股配售1.4584 元。 1、关注可转债套利机会，假设可转债价格140元，持正股套利收益率约3-4%。 2、股价超跌，可重点配置。可转债转股价倒挂1.2元，近期因市场原因，公司股价调整较多，已经跌完了token运营的所有预期，一旦卡落地，修复空间较大，建议重点配置。 ## 近期机器人几个重要事件 1、今晚，特斯拉拟于12.3召开股东大会，给股东信件展示了Optimus图片(全新手臂等等），其他比如提到optimus产线开发中、员工激励后续要和机器人部署挂钩等。 2、今晚，工信部：以人形机器人为小切口，带动具身智能大产业发展（提到26H1我国人形机器人产量4w+，全年突破10w); 3、上周末， OpenAI正布局人形机器人研发赛道，将把机器人智能系统研发作为核心攻关方向，有望2027年推出样机，官网开始招聘制造、执行器、传动、传感、热管理等岗位，正式加码入局机器人。 后续一些催化：10.22特斯拉业绩会、10.22宇树合作伙伴大会、10.29智元创新日。 看好本轮机器人行情持续！ ## Tes