2026/10/16-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/10/16-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 【博杰股份】收购鼎泰芯源公告点评：磷化铟资产收购正式落地，最大预期差磷化铟标的 公告：公司今日盘后发布关于收购股权事项进展暨完成工商变更登记公告，完成通过自由资金收购鼎泰芯源53.012%股权事项，持有鼎泰芯源股权比例从11.049%增加至64.061%，同时公司与王兆春、付林、刘鹏等人签署《一致行动协议》，合计控制鼎泰芯源89.330%的表决权，鼎泰芯源将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。 点评：市场之前一直担心在当前监管收紧的市场环境下公司对鼎泰芯源的收购落地存在不确定性，此公告正式打消相关疑虑，鼎泰芯源正式成为公司的控股子公司，业绩纳入公司合并报表范畴。 市值增量：本月磷化铟再度涨价，产品价格平均上涨20-30%，以3英寸磷化铟衬底为例，均价从3300-3500元/pcs上涨至4000-4500元/pcs，公司短期新增产能已被客户全部订完，且商议客户资源涵盖海内外，如海外的AAOI、Coherent、国内头部光芯片厂商等，鼎泰芯源明年产能预计25-30万pcs，不考虑明年大幅涨价情况，对应利润贡献8-9亿，并表博杰5-6亿，给予30X，对应市值增量150-180亿。（PS：产业一致认为明年磷化铟衬底将是最为紧缺的一年，涨价幅度或远超今年，潜在弹性：倘若明年3英寸衬底价格上涨到1万元/pcs，30万pcs产能将可贡献全年25亿年化利润。） 博杰空间：公司主业为AI服务器测试设备、MLCC设备、消费电子器件测试设备、AI眼镜器件测试设备等，客户均为相关领域全球龙头，如AI端的NV、google、AWS等，消费电子端的Apple、小米、oppo等，MLCC端的三环集团、日韩大厂、风华高科等，今年贡献利润4-5亿，明年贡献利润9-10亿，给予明年25倍，对应200-250亿市值；液冷端，公司快接头测试设备已取得海外核心科技巨头Code且获批量订单，快接头及冷板器件还在给NV等大厂送样阶段，考虑公司为其AI服务器测试设备第一大供应商，具备良好合作基础，公司有信心拿到相关T1 code，给予100-150亿液冷市值期权；新业务端：公司光通信测试设备、半导体设备等均有技术及客户端上突破，给予50-100亿市值期权；结合磷化铟资产收购落地，综合看500亿以上，1.5倍空间 【万源通】北交所被显著低估的三线PCB成长黑马 快速了解：万源通主营单双面板、高多层板、厚铜板、金属基板、HDI板、高频高速板、超薄板等产品的北交所PCB厂商。目前下游应用领域：汽车电子40%+、消费类35%（含台达）、工控、智能家居及其他20%。 Q3经营情况：公司整体稼动率处于相对满产的状态，在产品价格逐月调涨的背景下，7、8、9月净利率逐月提升，结合最新的9🈷️单月情况，收入1.6亿，净利率已抬升至17%左右，预计Q3业绩区间在6.5kw左右。Q3业绩超市场乐观预期（5kw）、拐点已至。 Q4展望：目前公司的订单排产已到27年1月（3个月以上的能见度），10🈷️下游所有领域均实现了15-20%的价格上涨，净利率目前看仍将保持逐月向上抬升的势头。据推算，公司10🈷️净利润预计提升至接近20%（推算单月利润将达到3.5-4.0kw）。随着前面接的调价后的订单在Q4陆续交付确收，且行业的定价模式已发生根本的扭转，未来将紧跟上游CCL价格实现快速传导，预计Q4业绩将显著优于Q3。业绩增速保持提速态势！ 最具预期差的亮点： 1）CCL库存充足大幅提升公司对下游的保供能力：公司管理层在25Q4前瞻性做了积极的供应链管理，扩大了CCL供应商，并囤了约4-5个月的CCL库存，在当下行业CCL供给处于配额制的背景下，公司广积粮的策略为其赢得了海量的订单和客户。此外，公司目前的产能已远满足不了下游客户的订单交付，开始找外协厂协助交付。 2）积极扩充高端产能，推动产品升级：a）泰国工厂27年投产，有望承接台系客户新增高价值量订单（含台达），服务器一二次电源板；b）东台二厂积极推动HDI+mSAP产能的扩建，目标产品三次电源板、光模块板、智驾、机器人等，相关的技术团队引自华南头部PCB厂商，预计27Q4投产，总产值预计10-15e；c）目前的工厂将积极做技改扩产，往高多层、HDI、SLP产品升级。 根据公司的经营趋势来看，26-28年业绩预计2.0e/5.0e/7-8e，结合北交所背景，可给予27年25-30xPE，乐观向上看150e市值！ 浸没式液冷A股稀缺品种 ''之【长缆科技002879】液冷进入上海市''十五五''节能降碳规划，依托绝缘材料平台延伸至浸没式，第二曲线蓄势待发液冷需求：从能效约束走向路线指定 1、10月13日，上海市人民政府办公厅印发《上海市节能降碳和循环经济发展''十五五''规划》，明确提出支持液冷技术、高效服务器、绿色能源、基于人工智能的节能智控模型等集成应用，并结合海上风电探索建设海底数据中心。液冷由机柜占比的量化考核，进入了地方五年规划的产业方向清单，散热技术路线的政策指向性进一步明确。 2、浸没式预计是液冷渗透率提升斜率最陡方向： 单柜功率超过30kW后，风冷已接近能力上限。当前冷板仍占主流（NV GPU主流方案，适合大型集群改造），而浸没式优势在边缘侧、低PUE、静音与高海拔高湿场景，两者预计将长期共存 。 长缆科技：绝缘材料平台延伸至浸没式液冷，云酷智能卡位国内浸没式第一梯队 1、底层是绝缘材料能力的复用。电缆附件与变压器绝缘油解决的是降温、绝缘及灭弧，浸没式冷却液要解决的是绝缘、降温、流动性、兼容性与腐蚀，专业上高度关联 。公司在变压器油及电缆附件用硅油上有多年经验。从材料研发入手，通过产业投资云酷智能、设立液冷产品事业部来发展液冷产业。公司硅基（低黏度单相浸没硅油）与双江能源碳氢类均处已处于试验验证阶段。 2、云酷智能专注浸没式液冷路线，产品已在数据中心、通信基站、储能等场景实现规模化商用，客户覆盖国家电网、中国电信、中国移动、南方电网、政企/地方及算力租赁，在通信侧市占率较高；标杆项目包括上海青浦云湖、金华海星云、长兴吉利试点，以及甘肃隆德大型浸没式/预制化数据中心项目（交付后有望成为国内较大的商用浸没式液冷IDC之一）；此外，云酷也已完成英伟达H系列训练及推理集群的兼容性验证，并参与10余项行业标准及白皮书制定。 【菲利华】2026Q3点评：防务稳步增长，半导体高速增长，电子布积极对接需求 事件：公司发布2026前三季度业绩预告，2026Q1-3实现营业收入19.5-22.5亿元，同比增长41%-63%，实现归母净利润4.5-5.2亿元，同比增长35%-56%；分季度来看，2026Q3实现营业收入6.4-9.4亿元，同比增长35-98%，实现归母净利润1.55-2.25亿元，同比增长38%-101%。超市场预期。 点评： 🅰️传统航空航天，26Q1-Q3累计实现同比稳步增长，我们判断也是Q3业绩超预期的核心来源，但Q4具体任务量还有不确定性； 🅰️半导体领域景气上行，国产替代需求旺盛，我们判断材料维持30%以上增长，制品进行战略调整，积极认证导入fab厂商后续空间