2026/10/07 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考)

2026/10/7 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） ## AMD：需求仍显著高于供给，2027或进入供给释放期 苏姿丰10月6日在台北表示，AMD今年已经持续增加供给，但目前CPU、GPU及AI算力需求仍然高于公司能够提供的供给，2027年将“显著提升”整体芯片供应。更值得关注的是，AMD已经把与供应链的产能规划周期由过去1–2年拉长至3–5年，并要求先进晶圆、先进封装、基板以及HBM等关键环节尽可能同步扩产；此前宣布的100亿美元台湾供应链投资仍在推进，未来投入还将继续增加。与此同时，Helios AI平台已按计划于3Q26开始出货，未来几个季度将继续爬坡。 我们认为，这次表态进一步强化了两个判断：① AMD当前主要矛盾正在由“有没有需求”转向“能否拿到足够供给”，管理层愿意提前3–5年锁定供应链资源，本身反映其对AI算力需求持续性的信心；② 2027年可能成为AMD:CPU+GPU共同加速的产能释放年，不仅MI450/Helios进入规模放量，EPYC服务器CPU也处于需求强劲、供给偏紧状态。因此后续观察AMD，核心不只是GPU能否继续抢英伟达份额，更要关注其能否把TSMC先进制程、封装、HBM和整机供应链同步拉起来。一旦供给顺利释放，2027年的业绩弹性可能更多来自“量的兑现”，产业链亦将同步受益。 【星环科技】：AI原生基础软件稀缺标的，中国的“Databricks” 星环科技是当之无愧的中国的“Databricks”（最新估值1900亿美元），全球稀缺的AI Infra技术力全球领先标的。 GPU原生数据库进入发展黄金期，Databricks估值逼近2000亿美金，Sowflake近半年股价上涨超200%。星环科技旗下 Transwarp Cognitive Database（星环认知数据库）落地成果被英伟达中国开发者官网专题收录，成功切入GPU原生数据库蓝海市场 公司GPU原生认知数据库在全球先发卡位，将关系数据库、向量检索、图计算、文档解析与记忆管理统一运行于GPU之上，面向AI Agent“规划—执行—反馈—再规划”的循环模式提供实时数据处理与知识管理能力，相对开源CPU数据库整体性能提升70倍‼️ 风险提示：市场竞争风险；渠道销售风险；国产替代产品推行不及预期的风险；新产品商业化不及预期风险；公司盈利改善不及预期风险。 【假期最热话题】：光设备、InP、光模块、光芯片 （1）光设备，非常好的方向，港股的罗伯特科、美股的AEHR等等；最强的公司在A股，估值巨低；光设备整个板块业绩都很好； （2）InP，弹性看光智，9月先拿到COHR订单，之后还会有LITE订单，基本上是完全受益于10月1号FCC的新变化。InP也还有反制预期，当然这个对于业绩不利，但估值和战略地位得到大幅提升； （3）光模块，旭创等物料占优，大光业绩得到保证，但是远期估值被压制；短期估值修复，但空间有限，毛利率被卡死，基本上成为老登行业；2线光模块整体大幅受损，有大CSP绑定的算是利好，因为2线光竞争格局直接固化。 （4）光芯片，情绪和估值非常糟糕，直接遭受打击，尤其是原本PE就高，走的是绑定光模块快速放量的逻辑。目前直接被打掉。 但从产业基本逻辑看，国内光芯片只在现阶段短期损失“长期估值”，未来一是北美建厂，二是技术演进，以及产能紧缺，逻辑并没有完全被打散。目前市场情绪以“美国公司”为基础出发点，但实际上未来大概率演化成“美国制造”即可。不过这个预期以及底部的判断没什么意义，短期自由寻底。 整体上，弹性和情绪，InP（光智）>=光设备（测试）>>>光模块。光芯片确实短周期问题看不到解决方案。 ## 全球流动性迎来回涌窗口期 1、国内高频。1）上游：高炉、铁水、沥青开工率下行，水泥磨机小幅上行；螺纹钢、热轧卷表消回升。2）节前一周六大发电集团日均耗煤量环比继续回升，与国内企业生产加快表现一致。3）中游：PTA、聚酯切片、涤纶长丝、半钢胎开工率下行。4）价格：蔬菜、猪肉、阴极铜、原油下行，水果、水泥、螺纹钢上行。5）外贸：出口运价分化，9月至今，出口货物量依然显著高于去年同期。 2、国庆假期数据看点：1）出行：全社会跨区域人员流动日均3.11亿人次，基本持平去年同期，公路出行依旧占据主导；韩国取代日本成为国际航班主要目的地；2）票房：国庆档票房明显不及去年同期，但包含线下演出的灯塔演出总票房远超去年同期。3）房地产：9月30日至10月5日，一线城市韧性是国庆期间成交的主要支撑。4）消费：假期前三天消费品以旧换新带动销售额196.3亿元，惠及348.3万人次；假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长3.4%、5.3%；假期前三天，海南离岛免税购物金额3.58亿元，购物人数5.51万人次，购买离岛免税商品27.70万件，较去年同期分别增长8.85%、12.90%、8.02%。 3、海外要点。1）9月非农数据低于预期，7-8月数据各下修约3万人。受BEA年度数据修订影响，8月PCE同比增速大幅低于预期。此外，官员表态整体转鸽，市场预期10月FOMC暂停加息概率升至80%。2）G7已决定未来四个月通过国际能源署协调释放最多1亿桶战略石油储备，叠加美军在霍尔木兹海峡护航，预计油价暂时受到一定压制并缓解各国通胀压力。 4、结论。 1）国内：生产项推动9月全国制造业PMI回升至50.1%。 2）美国进入中选冲刺阶段，特朗普政府改善流动性环境的诉求极强，10月FOMC或暂停加息，全球进入流动性退潮回涌阶段。节后国内科技方向亦有望跟随美股反弹。 3）历史上美联储加息终点均对应美债曲线倒挂，且倒挂深度与通胀程度有关，预计中选后，美联储或将进入快速加息阶段。此外，美军护航成本极高、中东与俄乌冲突亦仍有升级征兆，中选后油价再度上行甚至创历史新高概率依旧不低。 ## 四方共振，AI4S进入湿实验大规模验证的新阶段 产业趋势：四方入局，产业链共振 今年以来，我们注意到整个AI4S行业，进入到”四方共振“的阶段： 【AI大厂入局AI4S】Anthropic、OpenAI、英伟达、字节跳动均通过发布产品、分拆子公司、开展大规模湿实验验证与MNC达成合作等形式，入局AI4S； 【MNC湿实验提速】礼来、诺和诺德、罗氏、默沙东、德国默克等MNC均通过自建/共建、需求外包等形式加速落地湿实验验证产能； 【上游业绩验证】金斯瑞 AI 药物发现业务 2026 财年上半年同比翻倍；Twist Bioscience 预计 2026 财年及 2027 财年 AI 药物发现订单将连续实现三位数百分比增长，并在Baird 2026大会上进一步上调指引； 【产业资本增持】9 月 24 日，富达投资顾问主体 FMR LLC 增持金斯瑞生物科技，持股比例由 4.96% 提升至 5.26%；增持价对应市值约 918 亿港币，9 月 29 日收盘市值 944 亿港币。FMR LLC 同时持有 Twist（Twist.O）7.63% 股份（截至 2026 年 6 月 30 日） 股市表现：中美AI4S核心各股表现较好 26年9月以来（截止10月5日