2026/09/29-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/09/29-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 继续call❗❗【新集能源】，不同方法的资本利得涨幅空间测算 新集能源，再提供股息率锚的测算方法。 方法一：我们用的【估值锚】。公司的PE估值可以阶段性给予15倍（过渡性估值，煤炭估值锚）和20倍（介于神华和长江电力之间估值锚）。同时考虑公司业绩提升，2027年更有望是戴维斯双击。当前296亿市值，阶段性市值目标分别是390亿（26亿×15倍，幅度32%）、495亿（33亿×15倍，幅度67%）、660亿（33亿×20倍，幅度123%）。 方法二：我们用【股息率锚】。新集能源的分红已表现为逐年提升的态势，再结合明年没有资本开支，提高分红的概率性极大。从财务数据来看，公司中报货币资金33亿和未分配利润113亿，而归母净利只有12亿，相除的倍数极大，说明公司是有能力提高分红的。如果公司想成为高分红的标杆公司，未来推测承诺式分红参照煤炭行业可比公司应该是不低于60%。以2027年33亿作为业绩基础，60%分红，股息率将达到6.8%。红利资金对中国神华的股息率锚定价是4%，对长江电力的股息率锚定价是3.5%，那么新集能源稳定性介于神华和长江电力之间，可以给的股息率锚定数值应该是3.75%。从6.8%降到3.75%的股息率，之间的资本利得计算涨幅空间应该是81%。在当前资本市场情况下，如果红利风格成为主流，不排除中国神华和长江电力的股息率锚可以再降50BP，新集能源的股息锚为3.25%，那么资本利得的涨幅空间将扩大到110%。 大盘回调，建议把握【博硕科技】抄底机会 nv自动化组装及检测设备属蓝海市场，年化百亿收入可期，公司自6月切入这一细分市场后，直接与nv对接研发进度持续超预期，目前正与客户持续沟通订单进度中。并且针对服务器自动化组装＆检测设备还将开发其他海外客户。 目前公司正丰富在组装及检测设备领域设备布局，节后客户将审厂另一款设备新demo。此外，公司还有新产品正研发中，市场空间有望持续扩大。 短期催化将至，中期有望兑现业绩，珍惜手中筹码，建议趁市场回调抄底。 【兆易创新】：与长鑫关联交易上修，业绩持续增长可期 上修与长鑫关联交易额、DRAM确定性增长可期 公司拟增加2026年度与长鑫集团的日常关联交易额21.43亿元，调整后全年预计总额达78.54亿元，较原计划增长37.5%，2026年1-8月易发生关联交易35.96亿元、占全面预计金额的45.8%；因DRAM代工价格上涨及公司利基型DRAM及定制化存储项目新产品的推出，预计2027年1-4月关联交易金额为44.11亿元；公司DRAM线确定性增长可期。 存储顺周期、看好公司业绩的持续兑现 NOR、SLC NAND、利基DRAM量价齐升助力26年业绩迈入爆发期。产能端，公司26年NOR Flash、SLC NAND、利基DRAM在25年基础上持续提升，我们预计公司业绩将持续兑现。 【长鑫科技】241亿研发+108亿后道测试公告，❗️珍惜调整后的cx链上车机会 回答2个关键问题： 扩产增速何时放缓？ 不能只看wafer片数扩张，要重视代际升级：cx G4转G5至少要增加数十道工序，后面G5转G6需要增加百道工序。片数增加的同时工艺难度也在提升，从投资总额上我们认为明年仍在加速。 前道检测和后道测试相关有多重要？ 前道检测是DRAM/HBM良率迭代基础；cx想要完善IDM闭环，必须大量自建后道测试+模组产能摊薄单位测试成本，我们预计后续产业链会验证到更多测试相关进展。 关注：1.国产量检测卡位最优【中科飞测】；2.后道测试【精智达】；3.目前签单+验证反馈优【芯源微】；4.HBM封装材料弹性标的【华海诚科】；5.客户端有望实现业务延伸【富乐德】。 新股【鸿富诚】：石墨烯垫片领跑者，有望跟随Rubin快速放量 石墨烯垫片放量在即。公司碳基导热垫片（包括碳纤维导热垫片和石墨烯导热垫片）收入从23年的0.36亿元快速增长至25年的2.52亿元，收入占比从14%提升至36%，是公司未来的主要增长动力。高功率AI芯片对散热材料的可靠性要求提升，传统的TIM材料（硅脂和相变片）难以满足下游需求。公司自研高性能石墨烯垫片（导热系数最高可达130W/m·K，热阻低于0.06℃·cm²/W，且回弹性好），成为行业内极少数能量产石墨烯垫片并实现规模应用的企业。Rubin的CPU和GPU的封装形式和对应的石墨烯垫片面积存在差异，单CPU对应的石墨烯垫片价值量约为70-80元/片，单GPU对应的石墨烯垫片价值量约为130-140元/片，26Q4有望跟随Rubin实现快速放量。 公司产业链卡位稀缺、先发优势显著。公司石墨烯垫片和金属碳基材料已进入全球主要AI芯片企业导热界面材料供应链并批量供货，下游客户包括纬创资通、鸿海精密、B公司、C公司等大型科技公司。公司石墨烯垫片的导热系数、热阻和静态应力优于富烯科技、飞荣达等行业竞品，已实现规模化量产并通过客户认证，具备1-2年的先发优势，有望在头部客户中维持较高的份额（70%以上）。 盈利能力表现优异。25年公司综合毛利率65.56%，其中热管理材料及器件毛利率72.93%。26H1公司综合毛利率68.15%，较为稳定。毛利率远高于可比公司。26Q1-Q3，公司预计实现收入6.4-6.8亿元，同比+31~39%；归母净利润2.45-2.68亿元，同比+29~41%。 新产品布局亦有增长期权。金属碳基材料是未来TIM材料应用的备选方案之一，价值量高于石墨烯垫片；TIM材料（主要是导热凝胶）有望在光模块中搭配均热板使用，跟随1.6T光模块放量。 盈利预测与投资建议。25年公司收入7.07亿元，同比+114%，归母净利润2.64亿元，同比+277%。考虑热管理材料及器件高速增长（主要是石墨烯垫片跟随Rubin实现快速放量，B公司、C公司贡献增量，以及拓展其他国内客户），屏蔽材料和吸波材料维持稳定，预计26/27年公司实现收入10/16亿元，归母净利润4/8亿元。我们认为，公司是TIM材料中产业卡位稀缺、盈利能力突出、成长性较高的核心标的，建议重点关注！ 【震裕科技】：估值具备安全边际，机器人+卫星双重共振有望催化 主业增长显著。公司为行业龙头宁德亿纬的核心供应商之一，深度受益于下游需求爆发，26H1归母净利润4.2亿，同比翻倍，净利率相比前几年显著修复，进入三四季度排产旺季，三季度业绩有望继续同环比大增，全年有望10亿+。 当前市场对于锂电存在分歧，核心原因是季度性累库节奏边际定价明年需求不好，但当前股价也大幅反应估值*业绩，已调整的较为充分。从节奏来看，储能需求节奏延期到明年（可跟踪的像青海/辽宁/河北/新疆核心省份）需求将集中释放，我们认为空头情绪压制主导，基本面未同步转弱，存在预期修复弹性。 公司合作国内头部AI卫星企业国星宇航，卡位优势显著。国星宇航是中国AI卫星及太空算力赛道的头部民营商业航天企业，公司与国星宇航创始人成立合资公司''震裕星算''，将其精密制造和自动化能力延伸至卫星整星制造领域，10月''震裕号''卫星即将发射，公司首条自动化产线Q4投产，商业航天的蓝图已有实质进展