2026/09/24-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/09/24-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） ## 铜箔：供需紧张加剧，涨价逐步兑现，继续看好 近期基于锂电铜箔产能紧张，多家铜箔厂落地新一轮加工费涨价，涨幅1-2k不等，10月起生效，单吨盈利区间有望提升至4-6k。预计明年节后有望再谈新一轮涨价。 预计2026-27年锂电铜箔有效产能188、216万吨、同比增速仅15%，显著低于锂电需求增速，明年行业产能利用率将达100%+，可能出现供应缺口。 继续推荐铜箔环节，锂电箔涨价落地、供需紧张，PCB铜箔4代加速起量，推荐德福科技、嘉元科技、海亮股份、铜冠铜箔、中一科技、诺德股份等。 【奥来德】主业高增，玻璃基打开发展新空间 两大主业：蒸发源、面板发光材料，26H1收入4.6亿元，同比增64%；扣非后归母净利润1.11亿，同比增2514%。 主业的成长驱动因素： 1、下游客户8.6代OLED产线的投产，蒸发源的采购订单高增，贡献第一大利润来源； 2、终端发光材料的国产化率仍低，未来几年公司的GP材料等将进入放量周期； BOE IPC 2026大会要点： 1、过去5年采购支出6600亿元，未来五年采购支出8000亿元+； 2、玻璃基的扩产视良率提升、客户给订单两方面决定，最乐观看27Q1达成玻璃基的量产投资决策； 玻璃基，未来5-10年的大方向： 1、传英伟达要求韩/日/中国台湾的基板制造商在2028年之前完成玻璃基板的开发，传闻暂时无法证伪/证实，但下游客户的背书、推动，玻璃基的确定性越来越高。 2、乐观看27Q1大客户达成量产投资决策，玻璃基的第二波机会，设备先行。 3、RDL材料（绝缘中介层）的变化，其核心是聚合物介质层，起绝缘、支撑等作用，可以是PI、PSPI、 BT、ABF或者面向先进封装低温需求的低介电损耗高分子材料等新材料。 RDL材料的技术变化，带来增量机会，奥来德将深度受益，公司开发超薄低应力介质膜、PSPI等。 4、不仅仅是材料，伴随RDL材料的变化，会有定制化开发设备的需求，目前正配合客户密切开发、推进中。 【华光新材】点评 液冷业务下游拓展加速，公司业绩有望持续释放！公司近日成功进入N系液冷直供商供应链，其他终端客户有望继续突破。我们坚定看好公司液冷钎料业务快速增长、光模块锡膏业务下游拓展，持续看好公司业绩加速增长趋势。 1、液冷钎料： 银钎料、铜基钎料用于液冷板与液冷管路的焊接，银钎料焊接性能更好但价值量高，铜基钎料可满足焊接需求且成本更低，目前铜基钎料用量更高；毛利率方面：铜基钎料约20%-30%，银钎料约15%。此外液冷领域还会用到高温镍钎料、低温锡膏、银片等材料，产品可延伸空间大。 2026年上半年液冷业务收入2亿元同比增长超4倍，全年目标达5亿元。 2、光模块锡膏： 公司锡膏业务上半年收入约2000万、全年目标5000万+，以T4为主；同时光模块T5/T6专用锡膏在光通讯下游客户验证、T7在研。公司正对接天孚、光迅等下游客户，光迅两款初步测试成功、天孚近期送样，验证周期约半年，力争2026年底前拿核心客户代码，3-5年目标国内锡膏Top3，并同步拓展3C/安防/通讯/智能家居/汽车电子等。 3、空间与优势： 当前AI液冷领域焊料供不应求，公司具备一定定价权；前期通过经销商供货给台系客户，当前直供已有显著业务进展，直供后加工费还有提升空间；英伟达系客户对供应商价格较为友好，盈利水平优于国内客户。2026年全球液冷焊料市场规模约40-50亿元，明年将随AI算力需求增长进一步提升；目前主要竞争对手为美国、意大利两家海外厂商，国内仅公司与另一家企业可生产符合要求的产品，公司在产能、工艺、装备上处于绝对领先地位。 4、技术：通用钎料产品市场存在竞争，公司通过成本、价格、交付能力参与竞争；高端产品（如AI液冷用钎料）具备配方与成型工艺壁垒，公司2010年进入电力电器领域开始相关技术积累，2023-2025年完成工艺和装备升级，是国内少数可满足高端客户要求的供应商。 5、壁垒与盈利： 定价为原材料+加工费，原料波动可向下游传导，主压毛利率与资金占用、对毛利额影响有限；公司中温钎料全球第三国内第一（国内份额约30%、全球约15%-20%），高端AI液冷等产品有配方与成型工艺壁垒；当前制冷仍为第一大下游但占比已降至40%以下，电子（含液冷）升至约30%；智能制造降本（如空调领域人工减70%-80%）+高毛利结构优化，净利率趋势持续向上。 【紫金龙净】 矿山绿电再落地，矿卡期权加速，当前位置强call❗️ 1️⃣新增海外矿山绿电230MW ①苏里南170MW：罗斯贝尔金矿二期 170MWp 光伏+120MW/120MWh 储能，总投资 1.50 亿美元；计划27Q3建成，预计年均发电量约2.44亿度 ②圭亚那45MW：奥罗拉金矿地采厂 45MWp 光伏+50MW/100MWh 储能，投资 5,524 万美元；预计27Q4建成。 ③圭亚那15MW：奥罗拉金矿选矿厂三期 15MWp 光伏+20MW/80MWh 储能，投资 2,662 万美元，预计27Q4建成。 2️⃣ 电动矿卡提供潜在弹性。电动矿卡已批量交付，27年1000台套产能若满产有望贡献7-10亿利润 3️⃣估值。即使不考虑矿卡，预计26年14/17亿，对应明年仅14xpe。若矿卡兑现，则有望双击 【三星电气】：美国AIDC储能油变获大额订单，海外配电业务持续拓展 🔥公司公告，全资子公司奥克斯智能中标美国数据中心储能油变项目，供应产品为油浸式变压器，合同金额1.32亿美元，约合8.85亿元，占公司25年营收6.16%。 海外高端配电市场持续取得突破 继3月公司油变产品在西欧荷兰市场首次突破，获1.17亿欧元（约9.49亿元）合同后，公司本次将中低压配变产品海外应用场景进一步延伸至美国AIDC。领英公开招聘信息显示，奥克斯正在美国招聘数据中心变压器售后工程师，要求具备15千伏/35千伏干式及油浸式变压器现场调试、测试及客户协调能力，反映公司正同步完善美国数据中心项目的本地化交付与服务能力。 ➡️当前美国变压器供应仍较紧张，近期针对海外电力设备的禁令，不涉及配电产品，电力设备出海领先企业在配电领域有较大拓展空间。 公司配电出海领先，此前电表承压，业绩拐点年内有望确立，看好公司未来在海外配用电市场持续突破！ 本次算力租赁涨价需要重视的是 1）互联网大厂A是之前价格最苛刻的需求方，现在愿意主动涨价30%。 2）存量已交付&未交付订单全线涨价，即使供给紧张，已交付算力的涨价也会带来确定性的业绩增长。 宏景科技 A客户存量已交付3.5万卡，未交付订单2万，规模行业绝对领先，坚定看1000亿市值。 【矢量网络分析仪VNA】行业变化积极 1、以连接器为例，传统低速率通信场景下，VNA仅用于抽测、失效分析；随着通信速率提升，当前112G及以上速率的PCB、高速线缆已要求全检，NV等头部客户对224G相关产品还要求二次全检，且测量采样数据要求从传统10组取平均值提升至100组取平均值并核算均方误差。且配套低速、中速通信相关产品未来也将逐步从抽测转向全检，进一步扩大V