2026/09/23-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/09/23-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 【磁谷科技】调研更新：磁悬浮冷机产能加速落地，海外认证持续推进，Q4冷机订单有望落地 产能建设加速推进，27年规划2000台冷机+2万台磁悬浮机头 目前冷机产能为1-1.5台/天，预计11月能提升至2台/天，对应年化约600–700台、约1GW项目配套能力。磁悬浮机头产能到26年底预计达到5000–8000台；27年7–8月进一步形成2000台冷机+2万台磁悬浮机头产能，对应满产产值约100亿元。 新产线自动化程度高，产能不是瓶颈，同时随着海外客户预计10月陆续到厂审核，进入白名单后有望逐步释放订单，在海外海外磁悬浮压缩机供给偏紧的窗口期，公司新的产能消化压力较小，AIDC业务体量相较公司原有主业明显提升。 易普集合作从产能建设进入客户认证阶段，Q4有望开始形成订单 公司与易普集合作的冷机业务推进顺利，双方将于9月29–30日在新加坡进行产品发布，子公司磁普已取得北美空调制冷协会相关认证，目前正在推进客户认证，4Q26有望开始形成订单。 易普集下游需求保持高景气，近期东南亚需求和订单维持增长，磁谷完成认证后，可直接借助易普集现有海外EPC项目和客户体系实现放量。 比泽尔样机持续送测，有望借助比泽尔品牌和渠道快速切入海外数据中心冷机供应链 目前各类磁悬浮机头样机已经陆续发往比泽尔，后续仍在持续送样。产品由磁谷生产、贴比泽尔品牌销售，比泽尔拥有成熟的全球销售渠道，尤其北美渠道资源较强，此前已经覆盖主流CSP相关项目；磁悬浮产品有望借助比泽尔品牌和渠道快速切入海外数据中心冷机供应链。 27年液冷业务有望进入业绩快速兑现期 27年我们预计冷机+磁悬浮机头合计贡献并表收入约20-25亿元、净利润约2.5–3亿元。叠加传统主业约0.5亿元净利润，27年整体净利润有望达到3–3.5亿元，对应当前市值27年约20x。当前核心变化已经逐步切换到产能真实落地、海外认证完成以及后续订单有望开始兑现。 【帝奥微】：全光通信方案解决供应商 🍬算力爆发带飞光互连，模拟芯片量价齐升逻辑硬。工信部数据，2026年全球1.6T光模块出货冲1500万只、市场规模45亿美元；2027年全球光互连市场破450亿美元，年复合增速超34%。2026年全球模拟芯片市场约194亿，800G以上高速档目前还是海外厂商主导，国产替代空间充足。 🍬可插拔基本盘性能对标海外。核心AFE芯片DIO10904兼容EML、硅光两类调制器，EML驱动下400mA大电流叠加120mV极低headroom，单通道省约36mW功耗，封装较主流方案紧凑15%以上；硅光场景集成多通道VDAC+IDAC，单芯片覆盖数据中心到城域多场景。 🍬下一代架构多点卡位，节奏踩得准。NPO/XPO/CPO过渡方案配套落地；SENKO推出搭载MPC+SEAT底座的可插拔DFAU方案，攻克CPO制造良率痛点，加速CPO规模化量产；TEC头部厂商验证通过，CPO方向推出ELSFP外置光源控制方案，集成电源、AFE、TEC驱动全链路器件。TEC驱动芯片为CPO的ELSFP外置光源核心器件，负责激光器精密恒温锁波长，是保障CPO系统稳定工作的关键一环；该芯片已在头部厂商完成验证，实现该核心环节国产替代，适配51.2T交换机典型CPO部署场景；OCS端DIO95535高压DAC为32通道14bit，输出电压覆盖50-200V，精准驱动MEMS微镜，匹配超算集群骨干交换需求。 🍬前瞻布局CPO下一代光通信终局OIO，TIA布局启动，全链路闭环补齐。已开招研发岗推进TIA研发，补全接收端跨阻放大器，形成“发-收-控-供”完整模拟芯片能力矩阵，进一步夯实光通信业务布局，打开长期成长空间。 【天数智芯】更新：27年出货量10万张有保障，叠加积极顺价，收入有望超200e量级 我们近期与天数智芯管理层进行调研交流，欢迎联系~ 产品及客户进展：天垓150在大客户端拉货节奏顺利，同时最新一代产品天垓300端到端实测性能对标H200，几家CSP客户端导入进度符合预期，2027年CSP及头部大模型客户收入占比有望达7成。 2027年展望：1）量：产能及核心物料保障充沛，26H1存货+预付款接近40亿，H2继续积极多渠道获取更多HBM储备，基于公司在HBM等物料环节的充足准备，我们对27年维持10万张卡出货保持信心；2）价：在HBM成本压力驱动下，目前国产算力厂商均积极顺价；由于天垓300性能对标H200+国内H200现货价格高企，公司提价空间可观，因此我们对后续实际涨价结果保持乐观。3）收入展望：基于以上量价分析，我们预计公司2027年收入有望显著超过此前100亿的预期：若天垓300 综合出货价格提升至20万元量级，则公司27年整体收入有望显著上修至超200亿量级。 中长期展望：公司后续产品规划思路清晰，行业内多种创新方案均积极布局，持续打造有竞争力产品；同时成功抓住头部客户导入战略机遇期，为中长期份额提升及收入起量奠定良好基础。 【中国动力】 关注度提升 民船新签订单高景气： VLCC运价再创新高、国内造船订单新签高份额。根据clarksons，9月17日VLCC TD3C、TD15、TD22航线运费分别达到121、53、39万美元/天，再次刷新历史极值。2026年8月份，按接单船厂国家来看，全球新船订单176艘，其中中国船厂接获125艘，合计4,026,573CGT，修正总吨占全球新船订单量的78.88%。 技改&统管有望推动公司产能进一步上修，重视公司半年报公告交付/新签低速柴油机台份数等数据。报告期内，船用低速柴油机完新接订单413台套、1079万马力（分别同比增长16%和43% ），交付323台套、740万马力。 🚀重视公司船舶订单高景气+提质增效产能上修+维修维保加速布局 （需注意该业务偏新增业务）+燃气轮机景气配套等能源视角成长潜力。 重要！底部上新【上海电气】重大推荐：国内唯一重型燃机出海主机厂，有望受益于全球燃机供需缺口 一句话逻辑：国内唯一重燃出海主机厂，全球燃机供需缺口下，有望实现估值与盈利双重提升。 🌹市场认为 1）燃气轮机长期被海外巨头垄断，国内企业出海空间与竞争力有限。 2）公司作为传统综合装备制造国企，主业增速平稳，缺乏高增长的爆发力。 🌹我们认为 1️⃣2025年全球燃机存在30-40GW供需缺口，公司为国内唯一重燃出海主机厂有望充分受益。 👉AI算力扩张下，全球燃机供需严重失衡状态，海外巨头通用、西门子、三菱交付周期普遍排至2028-2030年，国产燃机出海迎来黄金发展窗口期。 👉公司是国内唯一具备重燃全生命周期供货+服务能力的供应商，具备70MW至300MW、E级/小F级/F级/H级燃机自主设计能力，拥有在东南亚+大洋洲+南美等区域的自主出口权，北美等市场可参与生产分包。 👉2026年9月8日宣布首台套燃机中标马来西亚500MW级联合循环项目，验证公司作为国内唯一重燃出海主机厂逻辑。 2️⃣主业在手订单饱满，新旧能源协同发力，人形机器人打开成长空间 检验指标与催化剂 1）检验指标：海外燃气轮机项目中标情况及