2026/09/22-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考）

2026/09/22-(中) 机构研究总结和市场消息汇总解读（非专业交易意见仅供参考） 【金富科技】交流要点 公司基本概况：包装主业为瓶盖业务，此前每年营收约7-9亿元，年利润约1亿元；液冷业务为2026年4月完成并购的新板块，已纳入合并报表，收购对价为5.71亿元获得卓辉金属、联谊热能各51%股权，两家公司为同一运营团队。 卓辉金属：2015年成立，核心产品为铜管、波纹管，直接客户为奇鋐、宝德等台资液冷集成商，终端应用于英伟达、谷歌等AI服务器。 联谊热能：2022年成立，核心产品为分集水器、冷板，直接客户为宝德、双鸿等头部液冷集成商，终端应用于谷歌TPU7/TPU8系列。 液冷业务产能规划与扩张：当前液冷板块月产能1e+，产能利用率较高，核心产线供不应求；2026年底至2027年Q1预计实现月产能提升，具体进度取决于新品类拓展和新客户开拓情况。 核心竞争优势：产品防漏液稳定性、规模化生产良率处于行业较高水平，同时客户粘性较强，已供应A品类后拓展同客户B品类的难度较低。 产品矩阵拓展:公司建设液冷板生产基地，覆盖冷板、接头的不锈钢机加工环节，投产后冷板业务将从仅收取加工费转向包工包料整板销售，单块冷板价值量预计提升明显。 高价值量新品拓展：光模块液冷板已向直接客户小批量供货；高价值量分集水器正处于向头部客户送样阶段，预计2026年下半年落地小批量订单。 剩余股权收购安排：收购协议约定，若标的公司完成2026年业绩对赌，上市公司有权收购剩余49%股权，100%股权估值不超过14亿元，对应剩余49%股权对价约7亿元，预计2027年4月披露2026年年报后启动收购，具体方式待定。 【富吉瑞】2026年度向特定对象发行A股股票预案整理 公司发布《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，本次发行预计募集资金总额不超过4.25亿元（含本数），扣除发行费用后募集资金净额拟全部用于非制冷红外探测器关键技术升级与产能扩建项目（总投资额3.10亿元，拟投入募集资金2.83亿元）和基于精密光电技术的卫星激光通信CPA柔性智能产线研发及建设项目（总投资额1.42亿元，拟投入募集资金1.42亿元）。 本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名（含35名）符合中国证监会、上海证券交易所规定条件的特定投资者。本次向特定对象发行股票的发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。 非制冷红外探测器关键技术升级与产能扩建项目将通过租赁并装修厂房、购置先进生产设备及检测设备，扩充非制冷红外探测器产线规模，同时进行封测工艺、MEMS流片关键工序工艺及探测器光学窗口工艺研发。通过本募投项目的实施，一方面，可以改变公司机芯、热像仪及光电系统产品中探测器长期外采为主的局面，构建从非制冷探测器到光电系统各类产品自主可控的产业链体系，以降低公司非制冷红外产品成本、提升产品综合竞争力；另一方面，本项目聚焦12英寸MEMS流片关键工序工艺、高端封测及红外光学窗口自研等高附加值环节，有助于提升公司在非制冷红外探测器及非制冷红外产品领域的地位，并与同类厂商形成错位竞争，有效丰富营收结构、拓宽盈利渠道。 基于精密光电技术的卫星激光通信CPA柔性智能产线研发及建设项目主要聚焦卫星激光通信CPA产品核心自动化工序技术攻关及柔性智能生产线建设。通过工艺革新与产线智能化升级，建立标准化、可追溯、可批量复制的柔性量产体系，打造高精度、轻量化、低功耗、长寿命的新型CPA系列产品。从而实现能够快速响应市场需求、丰富公司产品类别、提升盈利能力及竞争力的同时，助力我国空间激光通信产业规模化、高质量发展。 ## 美股CPU板块大涨，关注CPU产业链、存储产业链的机会 1、受Meta Muse的有效进展来看，美股CPU板块标的涨幅超额收益显著，主要原因Muse的下载量持续超预预期。Sensor Tower数据显示：自9月8日开启公测后，上线第10天，Muse的美区下载量就突破73万，荣登美国App Store iPhone免费总榜第1名。 2、从技术原来来看：Muse作为自主智能体，在处理任务调度时，需要更多的CPU参与。 （a）传统聊天机器人（如普通 ChatGPT）在处理用户请求时，主要流程是“用户输入Prompt → GPU 进行Token推理→返回文本”。 （b）Muse作为一个能够跨网页、执行任务并代办操作的自主智能体，Muse会为用户分配专用的Linux云虚拟机。虚拟机涉及到的虚拟化管理、操作系统常驻、内存与存储调度，以及浏览器无头实例（Headless Browser）的启动与网页渲染，全部依赖标准 x86 或 Arm CPU 处理，拉动了对于CPU增长的预期 3、对产业的影响：CPU重要性持续提升，相关配套的存储产业链重要性亦逐渐凸显 （a）过去几年的预训练环节，云厂商的Capex重点投向GPU/TPU算力集群，单未来伴随着AI Agent的落地以及商业化进展，CPU的重要性在逐渐凸显。 （b）Muse 支持超长上下文，且在复杂Agent工作流中需要维持多轮工具调用状态与长周期内存管理。将导致推理阶段的 KV Cache容量与内存带宽的问题更为凸显，建议关注HBM、DRAM、NAND等领域的产业投资机会。 【昨晚两个重点：CPU & SOFC】-0922 1、CPU时代到来 一些底层逻辑 Grok bot、Meta Muse落地，与 Codex、Claude code（前代Agent）相比，最大的不同在于拥有原生操作系统（云端虚拟机），只能跑在CPU上。 也就是说，Agent 不只是调度GPU 算力，它还能做大量推理、编排、数据处理，而这些都是 CPU 在干。 CPU的崛起，在A股的投资机会系载板，❗️CPU设计带来载板面积&层数的双double。 看好ABF国产化机会，下游【深南、兴森】，上游abf膜【华正、莲花、激智】。 再同步｜大PCB投资观点：三季度看好【深南、方正】，深层次买的是abf载板、交换板的壁垒，格局足够好。四季度看【胜宏科技】（NV+谷歌）。 2、SOFC越来越成为主线 【先导机电】昨晚一个公告，全资子公司上海启芯拟与关联方广东固能共同出资3亿元设立控股子公司元朔基电，持股65%，将纳入公司合并报表范围。 【广东固能】承接了先导薄膜业务（含韩国KV、美国Vital等海外资产，分别做粉体、连接体的镀膜），本次公告后，业务最新涵盖电解质片、金属连接体、中高压开关柜、变压器及超级电容等产品，大白话，SOFC重点业务都在这里，大客户为北美BE。 而市场前期关心的【先导电科】的业务，主要是面向显示面板和光伏用的溅射靶材、蒸镀材料，与SOFC关系不大。 目前【广东固能】在手订单约20e美元，对应约3GW的BE采购量，单GW价值量约40e+人民币，假设20%净利率，对应利润约26.8e利润。先导基电持股65%，则对应归母约17e。 我们对SOFC观点：不仅仅是补充，中期更是对其他发电电源的替代，核心系长板很长、成本的短板正在被补齐。 就先导集团供应链而言，因其自上而下一体化，供应商较少，目前仅邦瓷（星源材质）。 其他：继续看好系统集成商潍柴动力